首页财产阐发评论投资正文 穿越科技与本钱的风云征程：单丽红看中国立异突围之路 单丽红分享三十多年科技与金融投资生活生计，对于比中 美科技行业差异，讲述中国科技生态变化，认为中国硬科技投资春季已经来，将抢占全世界先机。 2026-03-18 17:48 ·投资界综合 AI投资人解读· 美国本钱市场成熟，治理系统健全，科技企业发展模式主流是并购，年夜型科技公司连续迭代营业模子，企业端付费与消费模式成熟。中国互联网、挪动互联网成长迅速，硬科技范畴初期投入曾经相对于滞后，如今政策鼓动勉励、本钱偏好改变、人材回流，于人工智能时代具身智能范畴有弯道超车上风。 · 行业竞争残暴，技能立异要求高；硬科技初期投资危害高，回报周期长；人工智能时代技能迭代快，原有企业可能被替换。 总结：中国科技投资成长迅速，虽面对挑战，但于人工智能时代有怪异上风，有望孕育顶尖科技企业，投资潜力年夜，但需存眷竞争、危害等因素。内容由AI天生，仅供参考

三十载风云激荡，科技与本钱的海潮于东方热土上奔涌不息。从鼎新开放早期的摸索起步，到互联网时代的弯道超车，再到硬科技与人工智能时代的抬头突围，中国科技创投的每一一步超过，都雕刻着时代的印记，凝结着先行者的远见与苦守。

单丽红女士以三十余年华尔街与本土市场的两重阅历，纵览中 美科技生态之差异，亲历中国科技投资从萌芽到繁荣的全过程，在汗青脉络中洞察趋向，在时代变局中锚定标的目的，为咱们铺展一幅中国科技财产迭代进级、本钱生态日臻完美的壮阔长卷，亦让咱们瞥见，中国初期科技创投的黄金时代，正踏浪而来。

您拥有三十多年科技与金融投资生活生计，最早是从何时最先接触科技投资的？其时的行业情况是如何的？

我最早接触科技投资是于1993年到1995年，其时我作为*个金融阐发员，插手了一家由华尔街年夜咖开办的私募股权投资直投公司ASIMCO。那时辰咱们专注在中国汽车零部件市场的投资，于其时中国汽车行业还有没有那末发财，汽车零部件已经经算长短常高科技的范畴了。咱们其时的战略，就是把本钱、治理及技能同步引入到中国汽车零部件的投资成长中。

这个理念放到此刻也不外时，但于昔时的中国，是相称超前的。虽然咱们很快就完成为了融资——那恰是全世界对于中国布满好奇、鼎新开放早期的阶段，但于治理层面，咱们缺少充足的专业治理人材，引进海外治理模式时孕育发生了许多冲突；而技能又重要依靠入口，包括装备及外方专家，于落地效率上也呈现不少问题。

可以说，本钱、治理、科技三者联合的生态体系，于阿谁阶段还有很不健全，这也是咱们初期于中国做科技投资碰到的焦点拦阻。

以后我花了更多时间于国际公司，连续介入科技行业成长，也清楚看到了中国与国际，特别是美国科技行业成长的巨年夜差异。

您于海外亲历了美国科技行业的成长，您感觉中 美科技行业焦点的区分表现于哪些方面？

差异是各个方面的。

起首，美国的本钱市场很是成熟，治理系统也颠末几十年专业人材造就，本钱与治理基础都很健全，是以整个行业对于技能晋升的执念很是强。年夜量彻底市场化的初期VC，会强力投入前沿科技研发，以是美国超前的高科技创业公司不足为奇、层见叠出。行业竞争也极为残暴，不前进就会被裁减，对于技能立异的要求极高。

许多科技公司甚至只有一个技能产物雏形，就会被巨头收购。我印象很深，2000年我最先卖力收集科技行业，其时我的客户McAfee想从客户端杀毒软件拓展到企业端，我帮它并购了一家建立仅两年、还有未实现产物化的公司IntruVert，耗资1亿美元。这家公司于IPS入侵防备体系上拥有其时*的技能，此次并购让McAfee于互联网防入侵范畴快速拿到技能先机，实现了最快的市场落地时效。

这类模式也让年夜量初期VC撑持的企业迅速实现价值，以是美国初期科技创投很是遍及。

其次，并购是美国科技企业很是主流的发展模式，这也源在本钱市场的健全。企业可以经由过程并购、分拆再上市、MBO、LBO等方式，快速切入新市场，甚至引领行业格式改变。

我刚插手雷曼兄弟科技组不久，于1997年底、1998年头，就介入协助客户Digital Equipment（DEC）与康柏完成一笔96亿美元的归并，这是其时科技行业汗青上*的并购案。

此次归并实现了从PC端到企业端、特别是互联网企业真个范式转移，把DEC于办事器范畴的*技能与康柏的PC端联合，搭建起互联网基础架构。只管后续整合碰到坚苦，归并后的公司终极又与惠普交融，但这也表现出：科技行业连续迭代，并购是主要的鞭策方式。

第三，年夜型科技公司必需连续迭代营业模子，走于时代前沿。

2004年，我作为雷曼兄弟团队介入了googleIPO。其时google的定位是搜刮技能+互联网进口，我地点的软件团队与媒体团队协作，2004年8月所有银里手都抛却休假，完成为了一次立异式上市——google没有采用传统承销商模式。

那时的google还有只是一家互联网技能公司，但它经由过程自我立异、自我迭代、并购优异团队不停与时俱进，如今已经经成为AI时代最主要的基础举措措施与引擎平台。

反不雅海内，几十年里能像如许连续立异迭代的国际化至公司，实在其实不多。

还有有一个很要害的差异，是企业真个付费与消费模式彻底差别。

我于雷曼兄弟十年，重要做软件范畴，包括收集安全也年夜多以软件、软件+办事、软件+硬件的情势存于，美国企业愿意为软件付费。但于中国，直到今天，企业端为软件付费的习气仍未彻底形成，贸易模式底层逻辑纷歧样。

美国软件行业从传统软件，进化到SaaS实现更不变连续的收入模子，如今又演进到人工智能总体解决方案，慢慢替换传统SaaS，实现连续模式迭代。企业客户、当局客户都具有连续为技能买单的消费习气，而中国这个模式还没有形成，也给技能公司的产物化、市场化带来了纷歧样的挑战。近期咱们看到Anthropic的智能体对于企业办事软件行业酿成的巨年夜打击，并快速于医疗、金融等行业推出专业智能体，这可能会成为将来技能基础举措措施的新模式。对于在中国来讲，这类智能体的模式可让中国企业跳过传统的SaaS企业软件层，直接进入智能体财产时代。

2006年您从美国回到亚洲，开办摩根年夜通亚洲科技投行，其时中国的科技生态是甚么样的？

我回来后面对的是一个差别的科技生态。

其时咱们此刻说的“硬科技”范畴，海内只有少数几家做芯片、做软件的企业，但于技能、范围、人材等各方面，及国际差距都很是年夜。

我办事过的收集安全企业笃信服就是典型案例。2010年摆布咱们原本规划让它于美国上市，其时公司范围还有很是小，是一家软硬件联合的收集安全企业，因种种缘故原由其时未能赴美上市。

厥后公司连续成长，范围不停扩展，并受益在中国自立研发收集安全需求的趋向，在2018年海内上市，如今已经是市值超600亿的龙头公司，产物系统也于连续拓宽。

但它的成长过程，美国企业可能只需要几年，它走了快要20年。这也申明，中国硬科技的生态泥土，于资金、治理、技能上，曾经经与国际存于很年夜差距。

2006到2012年我卖力摩根年夜通亚洲科技组时期，中国科技立异的焦点逻辑及美国有所差别——其时其实不夸大硬科技，由于贸易模子、市场、用户对于高端技能的需求还有没到位。

但与此同时，中国迎来了互联网、挪动互联网高速成长的黄金期，于这个范畴实现了弯道超车。咱们有对于应的人材与泥土，用户习气也实现了超过式成长，于用户体验、贸易模式与办事立异上走出了中国模式，再也不是纯真的“拿来主义”。

咱们看到多量本土互联网、挪动互联网公司快速突起，滴滴、美团、字节跳动等，都根植在本土技能模式与用户需求，于范围及普和度上快速逾越美国。

互联网时代给了中国科技立异巨年夜的时机，全世界本钱涌入、企业赴美上市，中国独角兽范围一度与美国比肩。但这段时间里，硬科技成长依然相对于迟缓，初期VC更多流向互联网和互联网+消费端范畴。

您厥后于中国的投资重心是怎样转向硬科技的？

2012年，全世界本钱高度存眷中国VC市场，看好中国的价值创造时机，我也于那一年插手HarbourVest——全世界最资深的VC投资平台之一，并牵头开办中国区营业。

那段时间恰是中国从互联网到挪动互联网周全发作的阶段，从消费到金融到医疗等各行业垂直范畴周全着花，为各行各业带来巨年夜价值晋升。

到2018年，中国于互联网运用范畴降生了多门第界级巨头，笼罩消费、金融、科技、医疗、教诲等多个范畴。但硬科技范畴的初期投入依然不足，鲜有呈现大要量的硬科技龙头。

迁移转变点呈现于2018年以后，201九、2020年，海内部门行业增加放缓，叠加国际政治形势变化，让咱们从头意想到硬科技底层能力的主要性。

同时，行业从互联网底层走向人工智能时代，中国的政策制订者及企业家们意想到：中国必需拥有自立可控的焦点硬科技术力，必需实现高价值、难获取的国际装备与技能的国产替换，同时阐扬中国制造业上风。已往依靠低附加值商品出口的模式难以为继，也倒逼咱们必需自立研发、加年夜初期科技投入。这既是挑战，更是汗青性机缘。

到2025年至今，咱们看到一批持久深耕芯片、人工智能焦点技能的硬科技企业集中发作，或者乐成上市，或者被高价收购。这进一步让各人看到，成长硬科技，是国度战略、是经济持久可连续成长的焦点引擎，是中国必需走的路。三十年走来，中国终究于硬科技、初期硬科技投入上，与世界对于标。

已往中国硬科技初期投入相对于滞后，您认为焦点缘故原由是甚么？此刻又发生了哪些转变？

硬科技初期投入掉队，重要有三个层面缘故原由：

*是政策导向。初期科技投资危害相对于偏高，假如没有友爱的政策撑持，市场各方面资源很难导向这个范畴。但近几年，咱们看到政策层面已经经较着加年夜鼓动勉励力度。

第二是本钱偏好。海内本钱已往遍及寻求快速盈利，更愿意用资金砸范围、扎堆投Pre-IPO上市前项目，缺乏持久陪伴科技立异的“耐烦本钱”。本年以来，国度正踊跃指导本钱投早、投小、投硬科技，耐烦本钱正于增多。

第三是人材。硬科技特别半导体行业，不仅需要*人材，更需要连续不变的经验与工艺堆集，已往咱们存于人材欠缺。此刻愈来愈多高端人材回流，正于为构建优良生态补齐要害一环。

三十年弹指一挥间，从我最早接触科技投资，到如今插手高捷本钱，专注投早、投小、投硬科技，亲目睹证了中国于本钱、治理、技能上的周全认知迭代与回归。我小我私家坚信：中国初期科技创投的春季，终究来了。

固然，这会是一个持久历程，中间会有泡沫，会有掉败，但只要对峙持久主义，有情怀、有信念、有热爱的创业者，配上持久耐烦本钱的陪伴，中国必然能降生更多伟年夜的、国际化的科技公司。别的，人工智能的年夜时代，不是一个短时间的历程，而是一个很是持久的底层蜕变。从PC、漫衍式计较，到互联网、挪动互联网，再到人工智能这个底层，会是一个从底层的算力到中间层的架构，再到财产化运用的周全变化。

这个阶段，会有许多本来的企业消散，技能被替换，也会孕育发生许多新的产物、办事运用到各个行业范畴。于人工智能时代，中国事有怪异上风的。起首从电力到算力上，中国资源富厚；然后从数据量和收罗运用方面，中国有很年夜的范围上风；再有，中国消费真个运用场景广泛，可能会更快的切入到人工智能的运用成长。别的，中国制造业的发财及人工智能的叠加，有益在让中国于具身智能范畴实现弯道超车。

当下，技能转化为产物、落地在市场的效率连续晋升，海内本钱对于科技生态的支撑不停强化，*人材正加快向科技范畴会聚。多重上风叠加，让中国有能力于人工智能时代抢占全世界成长先机。惟有对峙持久主义，深耕技能立异，稳步推进国际化结构，才能真正孕育出一批具有全世界竞争力、引领技能前沿的*科技企业。我信赖，咱们正身处中国科技成长*的时代。

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